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Argentine, Bolivie, Equateur, Brésil

9 avril 2014, 09:47

Plus de douze ans après le défaut de paiements de décembre 2001, l’Argentine et une poignée de créanciers vont bientôt se retrouver devant la Cour Suprême américaine, à Washington. L’affaire est importante pour les et les autres, mais aussi pour l’avenir des marchés de dettes souveraines, encore ébranlés par la crise grecque et sa gestion chaotique.

On se souvient qu’après quatre ans d’épreuve de force, l’Argentine avait proposé en 2005 d’échanger ses 152 vieilles émissions obligataires contre de nouveaux titres, dépréciés d’environ 70%. Le plus gros défaut de paiement de l’histoire (103 milliards de dollars) devait donc se solder par un write-off tout aussi exceptionnel. Problème, un peu moins de 75% des porteurs se sont présentés à l’échange, si bien qu’après une nouvelle phase tactique l’offre a été rouverte en 2010. 18% environ des investisseurs récalcitrants ont présenté leurs titres, ce qui nous laisse aujourd’hui avec une petite troupe détenant 7% de la dette initiale. Pas un dollar en intérêts ou en capital n’a été versé sur ces titres depuis 2001. Toutefois, la plupart de ces investisseurs n’étaient pas là au moment du défaut : ils ont racheté ultérieurement la dette sur le marché secondaire, avec une décote massive, en espérant obtenir in fine un remboursement au pair.

On trouve surtout ici les fameux « fonds vautour », dont NML Capital, qui a déjà réussi une opération de ce type contre le Pérou en 2000 sous la raison sociale d’Eliott Associates. Depuis plusieurs années, il poursuit la République d’Argentine devant les tribunaux de New York, juridiction où la dette a été émise. L’ensemble de l’affaire s’est développé dans un climat très déplaisant : les autorités argentines ont montré une grande constance dans la mauvaise foi, tandis que leurs adversaires ont souvent nourri leurs campagnes de presse d’arguments soit idéologiques, soit pauvrement informés.

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